Рост цен на нефть не означает лучших перспектив для российского рубля

0

Сделанный экспертами финансового конгломерата ING прогноз повышения цен на нефть в 2021 год на 9 долларов за баррель означает увеличение российского вывоза на 25 миллиардов долларов в год. Но этот рост будет стерилизован дополнительным приобретением иностранной валюты на сумму 15 биллионов долларов и нарастанием оттока капитала из-за внутренних и внешних проблем. Эксперты ING не видят причин для улучшения своего прогноза в касательстве курса рубля на уровне 72-73 в первой половине 2021 года, хотя укрепление финансовой стабильности несколько обнадеживает.

Рост цен на нефть не означает лучших перспектив для российского рубля

Рослые цены на нефть выгодны бюджету, а не валютному рынку

Министерство финансов России объявило об увеличении ежемесячных закупок иноземной валюты с 0,6 миллиарда долларов в феврале до 2 миллиардов долларов в марте, что выше консенсус-прогноза агентства Reuters в 1,6 биллиона долларов и немного выше ожиданий ING. Рост закупок иностранной валюты в соответствии с бюджетными правилами, которые коротает ЦБ РФ на рынке, отражает существенное повышение среднемесячной цены на нефть на 7 долларов за баррель в феврале и пересмотр в сторону увеличения доходов бюджета от торговли нефти за последний месяц. Эксперты положительно оценивают тот факт, что бюджет почти полностью извлекает выгоду от рослых цен на нефть, несмотря на сделанные ранее предупреждения о сокращении экспорта нефти в феврале. В то же время объявление о мартовской валютной интервенции в цельном соответствует экспертному мнению об относительной нейтральности цен на нефть в отношении динамики рубля. По сравнению с прошлым годом курс рублевки вырос по отношению к доллару всего на 1%, несмотря на рост цен на нефть на 21%.

Вслед за устойчивой динамикой товарных базаров ING повысил прогноз цен на нефть на 2021 год примерно на 9 долларов за баррель, что соответствует предположению о цене на нефть марки Urals в 63 доллара за баррель по сравнению с предыдущей оценкой 54 доллара. По расчетам, это означает существенное увеличение годичного прогноза текущего платежного баланса на 25 миллиарда долларов — до 70 миллиардов в 2021 году. Между тем, основным бенефициаром этого роста будет бюджет, поскольку вящая часть дополнительного текущего баланса (15 миллиардов долларов) будет стерилизована покупкой иностранной валюты в соответствии с бюджетным правилом, и в этом году проводятся валютные интервенции на степени 25 миллиардов долларов по сравнению с предыдущими ожиданиями в 10 миллиардов долларов. Оставшиеся 10 миллиардов добавочных текущих операций подвержены риску значительного оттока частного капитала, о чем свидетельствуют неутешительные январские данные.

Не оказывая ровного положительного воздействия на рубль, это может помочь оградить российскую валюту от дополнительной внешней волатильности за счет усиления макроэкономической стабильности. Всеобщий внешний долг в размере 32% ВВП, государственный долг менее 20% ВВП, ликвидные валютные сбережения в суверенном фонде на степени 8% ВВП, ожидаемый профицит платежного баланса в размере 4,5% ВВП в сочетании с заниженной доходностью валюты во второй половине этого года – все это надлежит сделать рубль менее уязвимым к воздействию глобальных колебаний, связанных с распродажей казначейских облигаций США, по сравнению с большинством иных валют на развивающихся рынках. В то же время более высокие цены на нефть вряд ли оградят рубль от ряда уже существующих проблем, специфических для России, вводя внешнеполитическую неопределенность (недавние санкции США не усугубили положение, но риск дальнейшего ужесточения остается) и отток частного капитала из-за низенького доверия на местном уровне.

Осторожный оптимизм в отношении рубля сохраняется, но риски волатильности высоки

Высокие стоимости на нефть не могут напрямую привести к укреплению рубля, но они помогают укрепить преимущество России, повышая ее макроэкономическую стабильность по сравнению с иными развивающимися странами и потенциально ослабляя негативное влияние недавних колебаний на мировые рынки облигаций. Поэтому можно по-прежнему держаться осторожно-оптимистических ожиданий в отношении курса российской валюты на уровне 73,0 доллара США за рубль к концу 1 квартала 2021 года и на степени 72,0 к середине года. Между тем, специфические российские проблемы с движением капиталов, в том числе сохраняющаяся внешнеполитическая неопределенность и низенький уровень доверия местным властям, остаются фактором риска, который может поставить под сомнение достижение целевого показателя 73 на крышка года и вызывать колебания курса рубля в широком диапазоне в течение всего года. Данные по платежному балансу за февраль, какие будут опубликованы 10 марта, станут следующей важной точкой в оценке перспектив оттока капитала.

Во другой половине 2020 года рубль отставал от конкурентов в доходности из-за специфических для России рисков, но с начала нынешнего года ситуация стабилизировалась.

Поделиться…
Share on VKTweet about this on TwitterShare on Facebook0


Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены *